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2020-05-31
煤價階段低位 火電盈利會改善嗎?

        文章從火電三要素:電價、利用小時數、煤價等方面對今年的趨勢進行了預判分析。

        結合近期的市場變動來看,電價依然是延續(xù)了降低的趨勢。但是目前上半年減免電費均由國網、南網承擔,不向發(fā)電企業(yè)等上游企業(yè)傳導。

        兩會明確了降電價政策的延續(xù),減免電費預計仍將由電網企業(yè)承擔。此次降電價政策落地,國網將繼續(xù)承擔社會責任,執(zhí)行降低用電成本政策,進一步解除了發(fā)電端的電價壓力。

        由于我國在疫情處置方面的出色表現,我國的復工復產超出預期。從現實情況來看,二級市場的擔心走向落空,原材料等大宗商品價格反而不斷上升,近期動力煤、焦煤、螺紋鋼、鐵礦石等商品的現貨及期貨價格紛紛走強。

        由于動力煤是占了火電成本的主要部分,其價格的變動也必然導致火電利潤的波動。

        中長期煤價下行趨勢明確,短期出現反彈

        從2019年二季度開始,煤炭逐漸轉向供給寬松,煤價進入下行通道。2020年4月因為失去采暖季需求支撐,加上疫情的影響,市場悲觀情緒放大。這加劇了煤炭供給寬松格局,導致煤價加速下行,一度跌破500元/噸。

        5月份以來,受下游需求增長、電廠煤耗提升、以及港口庫存下降的影響,出現了階段性的價格上升現象。

圖:動力煤價格走勢


 

        5月份以來,短期動力煤價格出現波動。一方面受兩會影響,西部煤礦產地停產,同時由于港口庫存持續(xù)下降,作為火電上游主要成本的動力煤價格逐步上移。

圖:5500大卡價格走勢


 

        數據顯示,截至5月29日,秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于538元/噸,較上周(5月22日)環(huán)比上漲52元/噸。據煤炭資源網消息,山西大同地區(qū)Q5500報收于338元/噸,周環(huán)比上漲18元/噸。

        后市走向幾何?

        在接下來的6-7月,國內市場將會進入季節(jié)性的用煤旺季。上文已經提到,不管是沿海電廠庫存,還是港口庫存,目前均處于2019年以來的相對低位。受補庫存動力的影響,加之水電出力不及預期而導致的火電出力上升,煤價會進一步階段性上漲。

        而且受兩會影響,山西、河北部分煤礦停產限產。雖然兩會結束生產恢復,但停產期間使得煤礦庫存得到消耗,目前產地低硫資源已經無庫存積累。

        分析到這里,讀者可以清晰的看到,雖然復工復產形勢較好,但也僅是環(huán)比于疫情期間。今年經濟雖然已經不設定增長目標,但根據各大機構的預測,普遍都鎖定在3%左右的增長率,用電量與經濟增長呈現正相關關系,且火電出力在我國的電源構成中占比達到70%。這勢必會影響火電行業(yè)的發(fā)電情況。

        黑暗中的曙光

        隨著國資委發(fā)布的《關于印發(fā)中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合第一批試點首批劃轉企業(yè)名單的通知》的文件,國內幾大電力集團的盈利有望迎來至暗時刻的一絲曙光。

        《通知》規(guī)定中國華能、中國大唐、中國華電、國家電投、國家能源集團根據《中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點方案》,將在甘肅、陜西、新疆、青海、寧夏5個試點區(qū)域開展第一批試點。

        該文件將使得幾大發(fā)電巨頭的盈利得到改善

        幾大集團火電將從電價、煤價及利用小時三方面受益。

        電價方面,西北五省相較全國具有較大幅度的市場電折價,整合后不理性報價行為或將減少,從而收窄整體折價幅度。

        煤價方面,整合后發(fā)電端行業(yè)集中度將明顯提升,煤炭采購話語權提高,采購成本或將得到一定程度優(yōu)化。

        利用小時方面,此次區(qū)域整合將優(yōu)化資源配置,淘汰落后產能,整體產能的壓降或將帶來火電利用小時數的抬升。

        總的來說,煤價長期向下的趨勢不會變,但短期內出現的波動受市場供需的影響較為正常。后市如果煤價能夠保持在一個較為穩(wěn)定的價格區(qū)間內運行,將會進一步降低火電在原材料上面的壓力。


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